1月13日23点59分，汇源果汁发布通告称联交所上市复核委员会已于2020年12月9日举行复核聆讯，以复核除牌决定。于2021年1月5日，上市复核委员会通知该公司其已决定维持除牌决定。

▲图/汇源果汁微博
汇源对此表示失望，通告称董事会不同意有关决定，董事会认为本公司已尽最大努力及已动用一切可用的资源尝试满足复牌条件。次日23点59分，香港联合交易所有限公司发布通告宣布，2021年1月18日上午9时起，汇源果汁（01886，HK）上市地位将根据《上市规则》第6.01条予以取消。

汇源对于摘牌一事还是比较重视，为了能够继续保持上市资格而做出了很多方面的努力，但汇源的业绩一直很糟糕，公开数据显示，2014年、2015年、2016年和2017年，汇源果汁的负债规模分别达到了65.35亿元、76.62亿元、99.95亿元和114.02亿元。此后汇源一直都没有披露财报状况。

对于这次汇源“硬气”回应不同意退市，注册国际投资分析师周延聪对科技新智造表示，汇源在停牌两年中汇源所做的努力并没有明显改善公司的经营情况，资不抵债，公司治理不佳也没有看到很好的发展机遇，港交所的摘牌决定是没有问题的，若汇源不服可以通过诉讼的方式解决，不过自身能力不强，退市是早晚的事。

这不是汇源果汁收到的第一份退市函件，2020年2月14日晚，汇源果汁就收到香港联交所一张退市的函件。由于公司证券买卖自2018年4月3日停止交易，但无法于2020年1月31日前履行复牌条件，并在联交所恢复证券买卖。联交所上市委员会根据上市规则，决定取消汇源果汁的上市地位。对此汇源集团提请复核，在2020年2月28日汇源发布的公告，汇源独立内部监控顾问对该公司4个主要子公司的16个事项进行了独立内部监控审阅，汇源管理层同意实施内部监控顾问建议的补救措施，汇源将继续停牌。

汇源的停牌导火索源自一起高达42.82亿元的违规贷款，2017年8月15日至2018年3月29日期间，在未经董事会批准、无签订协议、未对外披露的情况下，汇源果汁累计向“官司缠身”的北京汇源集团借款高达42.82亿元。这一行为违反了港交所上市规则中关于关联交易申报、股东批准及披露的条款。

风光无限

在上世纪90年代国内的果汁行业中，汇源是当仁不让的先锋。在水果加工产业技术普遍不先进的情况下，汇源用外国人的设备去赚外国人的钱。1993年汇源创始人朱新礼只身一人带着浓缩苹果汁样品去德国参加食品展，拿回了第一批价值500万美元的订单。

汇源的兴起源于对材料有着很强的掌控力。果汁行业对于原料有很高的要求，水果的品质极大影响到了果汁品质。农民生产苹果太多，有一些果子卖不掉，然而汇源选择了承包果园的果农深度绑定，以统一固定的价格收购果园产出的水果。

另外，汇源极大降低成本。相对采用材料成本较高的玻璃瓶包装，汇源选择了利乐无菌纸包装，规避了巨大的物流运输成本。汇源采用家族企业的经营方式为汇源的前期市场扩张提供了很大的优势，在熟人社会的村子里大家接受比较低的工资降低经营成本，在企业0-1的时发展期，家族企业的凝聚力也会强生意版图也会逐渐扩张。

负债千万、停产多年、已经倒闭的县办水果罐头厂一步步成长为上市公司。2007年，汇源果汁控股在香港成功上市，成了当年香港最大规模IPO，当天股价上涨66%。农民出身的朱新礼在《福布斯》富豪榜上有了姓名。

死于收购

2008年8月8日，北京奥运会开幕，汇源果汁成了赞助商。2008年是汇源最为光辉的一年，也是下坠的开始，就是在这一年汇源遇上了可口可乐，若是并购成功汇源会在行业史上留下一段佳话，汇源擅长原料和加工，并且专注上游领域，可口可乐在产品开发领域没有过多创新但是是成熟的广告和渠道经销商，在下游领域专业化程度高，职责分明。

汇源和可口可乐珠联璧合，资深品牌营销专家张正对科技新智造表示：“2008并购对于汇源来说肯定是扬长避短，汇源和当年的康师傅统一相比渠道能力较弱，在创新能力和营销能力又不能和饮料巨头农夫山泉相比较。”

可口可乐给出的收购价格是每股12.2港元，总计约179.2亿港元。这对想带着农民共同富裕的朱新礼来说是一个千载难逢的好机会。据报道，在并购前的准备阶段，朱新礼投入20多亿资金开始上游建设，在湖北、安徽、山东等地建设了水果加工基地，发展水果品种改造及深加工，另外他还叫停了汇源的新品研发。

受此影响，汇源果汁当日股价暴涨164.25%。但另一方面，自可口可乐宣布收购汇源果汁后，国内也掀起轩然大波。网上一项由近7万名网民参与的调查显示，高达82%的网民反对可口可乐收购汇源果汁。中国商务部的反垄断调查让这起收购计划以失败告终，汇源为此投入的众多投资计划随之告吹，为此汇源承担了巨大的经济损失，2008年后汇源的扣非净利润大幅度下降，负债率逐年上升。

节节败退

错过了2008年，汇源还错过了2013、2014年果汁行业上的新路径，当时消费的新趋势是冷藏果汁或者是非浓缩还原的NFC果汁，汇源在新品类上没有做任何战略布局更没有跟上趋势，一点点被挤出了市场。产品创新不足，创新性产品开发落后，是汇源衰落最本质的问题。

一位食品饮料从业人士告诉科技新智造，汇源推出了“柠檬ME”对标农夫山泉的“水溶C100”，但是汇源推出的产品不够“新”在时间上存在滞后的问题，完全跟随市场没有把握住产品新的升级方向。

“汇源做的是中端市场，走的是薄利多销的模式，如果想慢慢提价只有通过不断推出创新产品，逐渐推出高端产品后再把价格慢慢提上去。”有从业人士告诉科技新智造，汇源只做产品力提升或者包装内容物的换新来直接提价，流失掉很多的原有消费者，特别是年轻消费者。这个饮料颜值好不好，包装设计如何，握在手里什么感觉影响到年轻消费者的购买体验。

▲图为便利店果汁品类 汇源在各大便利店慢慢消失 拍摄/潘捷
在2019年的广告中，汇源仍对“经典款”包装做出大幅度升级。汇源的宣传稿件中写道：“此次焕新包装的汇源100%果汁，给消费者带来了不一样的视觉体验。新包装对产品名称部分等核心信息视觉锤进行了升级优化，更具时尚感。”而这次以全新的视觉设计和更具质感的包装体验能吸引消费者多少注意力仍是见仁见智。

图 2019年汇源新包装果汁产品
在低糖的健康饮食观念盛行的当下，果汁饮料行业竞争日趋激烈，企业面临市场需求疲软、业绩增长乏力和成本上升的瓶颈。行业人士告诉科技新智造：“2014-2020年，果汁行业的市场规模为130-150亿，增速10%。”14-20年 国家的GDP增速 是10%-6%之间，果汁增速低于整个国家经济发展，行业整体呈现低迷趋势，而细分NFC领域存在新的增长点。

无论是市场敏感度，汇源在品牌营销宣传上也落后一大截，在新媒体营销占据主流时汇源仍然将广告费投入到了电视广告当中。在公关上汇源也是能力不足，2014-2017年，裁员超10000人；2019年以来，多位高管离职；2019年5月，朱新礼被法院列为失信被执行人。

2019年4月，汇源果汁曾发公告称要与天地壹号合作，如果合作成功，汇源果汁也能暂时缓解债务危机，但这场合作最终“流产”。2020年2月，汇源迎来史上最大人事变动，创始人朱新礼父女退出上市公司董事会，这被外界解读为汇源为引入新的资本铺路之举。但最终汇源果汁仍然没能等来“白衣骑士”，只能告别资本市场。

汇源败下一城，又被时代甩下了一大截，那么未来还有没有机会呢，张正告诉科技新智造：“汇源在产品品牌上确实落伍了，如果说到了一个好的“婆家“手里，把它再扶植起来也是有可能，因为在消费者认知里汇源仅仅是落伍了并没有负面的恶性印象，这对于汇源再发展没有太多影响。”